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有没有手机客户端的外围 国君策略:贸易战风险暂息 催化二季度倒U形-苟江网

2019-12-29 09:14:33阅读量:1621;作者:匿名

有没有手机客户端的外围 国君策略:贸易战风险暂息 催化二季度倒U形

有没有手机客户端的外围,【国君策略】贸易战风险暂息,催化二季度倒U形

导读

风险偏好不同主体行为风格收敛进程是观察重点,中美贸易战风险暂歇利于市场风险偏好修复。后续风险缓和窗口趋于收窄,执两端均衡配置,继续看好二线消费。

摘要

风险偏好阶段性改善,风险偏好不同主体行为风格收敛进程是观察重点。本周A股入摩、央行净投放4100亿、贸易战节奏放缓,叠加前期央行降准、资管新规正式稿条件放宽,市场情绪得到阶段性修复。从近期演化情况来看,市场的风险偏好较为保守,交易行为偏于防御。流动性方面,4月缴税期在本周截止,本周央行公开市场操作货币净投放4100亿元,流动性有所缓解。本周A股正式“入摩”,短期看来,A股“入摩”不会立即带来资金量的明显流入,作用更多的体现在对市场情绪的提振。

中美贸易战风险暂息,有利于市场风险偏好修复延续。中美两国19日就双边经贸磋商发表联合声明,刘鹤副总理19日表示,此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识,不打贸易战,并停止互相加征关税,中美双方将在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作,这是双赢的选择。中美贸易摩擦或从“高强度”回落到“略有缓和”的高平台期,由于双边谈判能否顺利展开不确定性阶段结束,短期有利于市场风险偏好修复,但在后续谈判中由于双方分歧存在而对市场风险偏好形成扰动将可能是持续和长期的。

海外风险因素不可忽视,需要关注美元回流趋势演化。美国经济过热风险可能驱动美联储加息进程加速,或加大新兴市场压力。若美联储加息进程进一步加速、美国国债收益率与美元维持强势,新兴市场与美国利差收窄、汇率贬值压力可能加大,而市场避险情绪升温也会加速美元回流,新兴市场将会承压。近期阿根廷、印度、中国香港汇率的不稳定,一定程度上开始体现这一效应,后续仍需持续跟踪观察。

市场仍处于风险因素影响消化期,风险缓和窗口趋于收窄。随着中美贸易摩擦进入实质性谈判阶段,在该过程中仍将存在着诸多不确定。当前仍有以下等风险点不可忽视:1)美国总统特朗普宣布美国退出伊朗核协议,加剧地缘政治风险;2)资管新规仍处于政策窗口期,相关配套细则陆续出台后或将对市场情绪产生扰动。

执两端均衡配置,继续看好二线消费。当前市场状态下,金融地产相对要比成长安全,比资源周期品确定性更强。从业绩稳定性出发,结合风险偏好结构分化,叠加本次A股“入摩”成分股主要配置金融和消费的短期催化,我们更加看好业绩稳定性较好,而市场预期打满尚未到达极致的二线消费。金融重新进入配置价值区间,全年看绝对收益,在市场回调过程中可适当加仓。主题方面继续推荐核电、数字信息化、芯片国产化。

正文

1. 本周看点:贸易战风险暂息,催化二季度倒U形

风险偏好阶段性改善,风险偏好不同主体行为风格收敛进程是观察重点。本周A股入摩、央行净投放4100亿、贸易战节奏放缓,叠加前期央行降准、资管新规正式稿条件放宽余温仍存,市场情绪得到阶段性修复。从各种风格指数60日涨跌幅看,相对较好的为新股(18.21%)、高市盈率股(9.97%)、微利股(6.14%),而表现靠后为低市盈率(-2.85%)、大盘股(-0.18%)、绩优股(0.72%),市场表现体现了风险偏好较高的投资者的交易行为也更加激进;从近期演化情况来看,风格指数5日涨跌幅相对较好的为绩优股(1.65%)、高价股(0.99%)、低市盈率(0.49%),市场的风险偏好较为保守,交易行为偏于防御。流动性方面,4月缴税期在本周截止,资金面的压力有所放松。本周央行公开市场操作货币净投放4100亿元,此前三周货币净投放分别为-2700亿元/-1100亿元/-1400亿元,流动性有所缓解。本周A股正式“入摩”,从去年6月明晟公司宣布将把A股纳入MSCI新兴市场指数至今,市场对于A股“入摩”消化已近一年,部分资金前期已经布局完毕。短期看来,A股“入摩”不会立即带来资金量的明显流入,作用更多的体现在对市场情绪的提振。

中美贸易战风险暂息,有利于市场风险偏好修复延续。中美两国19日就双边经贸磋商发表联合声明,刘鹤副总理19日表示,此次中美经贸磋商的最大成果是双方达成共识,不打贸易战,并停止互相加征关税,中美双方将在能源、农产品、医疗、高科技产品、金融等领域加强贸易合作,这是双赢的选择。同时,双方还将继续加强相互投资和深化知识产权保护领域的合作。我们认为中美联合声明正式开启了未来双边正式谈判并奠定了良好基础,短期来看有利于缓解市场对于中美贸易摩擦对抗不断升温形成的紧张情绪,有利于市场风险偏好修复,但是必须注意到本轮协商只是解决了较容易达成一致的部分,指明了双方进一步展开谈判的方向和框架,但其中并未涉及到具体目标,未来双边或进入深水区。中美贸易摩擦或从“高强度”回落到“略有缓和”的高平台期,由于双边谈判能否顺利展开不确定性阶段结束,但在后续谈判中由于双方分歧存在而对市场风险偏好形成扰动将可能是持续和长期的。

海外风险因素不可忽视,需要关注美元回流情势演化。美国经济过热风险可能驱动美联储加息进程加速,或加大新兴市场压力。通胀方面,4月美国CPI当月同比2.5%,前值2.4%;4月CPI环比0.4%,前值0.2%。原油价格近日大涨,5月18日布伦特原油现货价格突破80美元/桶,周涨幅2.8%,油价上涨加剧通胀隐忧。就业方面,美国4月失业率降低至3.9%,达到自2000年以来的最低点,4月美国非农员工时薪环比增速为0.15%,同比增速为2.56%。强劲的就业数据推动美国国债收益率和美元指数的攀升,美国国债10年期收益率本周仍延续此前上涨态势,18日稍有回调至3.06%,周整体涨11BP,美元指数3月至今涨幅达3.57%。若美联储加息进程加速、美国国债收益率与美元维持强势,新兴市场与美国利差收窄、汇率贬值压力可能加大,而市场避险情绪升温也会加速美元回流,新兴市场将会承压。近期阿根廷、印度、中国香港汇率的不稳定,一定程度上开始体现这一效应,后续仍需持续跟踪观察。

市场仍处于风险因素影响消化期,风险缓和窗口趋于收窄。随着中美贸易摩擦进入实质性谈判阶段,在该过程中仍将存在着诸多不确定。除此以外,当前仍有若干风险点不可忽视,主要有以下方面:1)美国总统特朗普宣布美国退出伊朗核协议,加剧地缘政治风险;2)资管新规仍处于政策窗口期,相关配套细则陆续出台后或将对市场情绪产生扰动;3)贸易战局势向全球其他主要经济体蔓延,日本考虑对美征收450亿日元报复性关税,欧盟表示或对28亿欧元美国商品对等征收25%关税,国际贸易动荡加大未来局势尚不明朗;4)意大利民粹政党同意组成联合政府,欧洲政局再添不确定性,短期内或将驱动美元继续走高。

执两端均衡配置,继续看好二线消费。今年配置层面再平衡是个大趋势,主要是盈利悲观预期的逐渐修复与政策方向的变化驱动的。当前市场状态下,由于成长趋势性机会确认仍需时间,周期需求预期疲弱,加上产能释放预期升温,当前时点金融地产相对要比成长安全,比资源周期品确定性更强。从业绩稳定性出发,结合风险偏好结构分化,叠加本次A股“入摩”成分股主要配置金融和消费的短期催化,我们更加看好业绩稳定性较好,而市场预期打满尚未到达极致的二线消费,尤其是受益于三四线城市消费升级下的大众消费品,具有更强的周期钝化和盈利支撑广度。金融重新进入配置价值区间,全年看绝对收益,在市场回调过程中可适当加仓。主题方面继续推荐核电、数字信息化、芯片国产化。

2. 周度市场表现

3. 估值情况

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